北京时(shí)间5月6日晚，伯克希尔·哈撒韦召(zhào)开年度股东大会(huì)。公司董事(shì)长93岁的沃(wò)伦(lún)·巴菲(fēi)特和副(fù)董(dǒng)事长(zhǎng)——99岁的查(chá)理·芒格先(xiān)生，一边(biān)吃喜(xǐ)诗糖果，一边(biān)回答了来自全(quán)球投(tóu)资(zī)者(zhě)5个多小时的互动提问。

　　在这次股东会中，两位奥马哈“先(xiān)知”再度(dù)和投(tóu)资(zī)者分享了投资、成功以(yǐ)及(jí)长寿的秘诀(jué)，并(bìng)就(jiù)市场关(guān)注的(de)AI、新(xīn)能源、美国银行危机、苹果(guǒ)以及公(gōng)司“接(jiē)班(bān)人(rén)”等热点话(huà)题进行了探(tàn)讨。

　　例如，巴菲特(tè)在股东会上表(biǎo)示，他和芒(máng)格依然高度看好苹果公司(sī)。“如(rú)果让(ràng)消费者选择(zé)，是放弃第二台车，还是放弃(qì)iPhone，我想大多(duō)数人会放弃(qì)第二辆(liàng)车。这是消(xiāo)费者行为对苹果公(gōng)司带来(lái)的(de)机会。”

　　同时，也谈(tán)到了台(tái)积电(diàn)在(zài)产业链中的重(zhòng)要位置。巴菲特(tè)认为，“目(mù)前(qián)没(méi)有一(yī)家(jiā)公司可以与(yǔ)台积电相比拟(nǐ)，这家(jiā)公司拥有非凡的领导地位(wèi)。”

　　为了让(ràng)读者能够在第一时(shí)间获取本次股东会(huì)最新(xīn)观(guān)点，筛选(xuǎn)出(chū)40条核心精(jīng)华(huá)内容，以飨(xiǎng)读者。

　　重点企(qǐ)业(yè)背(bèi)后价值

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比较并不合理(lǐ)，

　　Pilot的(de)选址要比(bǐ)后者好(hǎo)许多

　　会上，巴(bā)菲特说，“伯克(kè)希(xī)尔买卡车加油(yóu)站Pilot比英国(guó)石油买Travel Centers贵的原(yuán)因是，买Pilot是一个(gè)分成三个阶段的交(jiāo)易，第一个阶段价格很好(hǎo)，第二个阶段(duàn)由于(yú)他们去年优异的(de)业绩(jì)对(duì)卖家很有利。

　　自从我们(men)在 2017 年(nián)购(gòu)买了(le)Pilot 的(de)股份以来，这(zhè)部分(fēn)股(gǔ)份(fèn)已进行了“股权(quán)”会计处理(lǐ)。2023年(nián)初(chū)，伯克希尔将购买(mǎi)Pilot的额外权益，这将使(shǐ)我们的所有权提(tí)高到(dào)80％，并导致(zhì)我们(men)在财务报(bào)表中充分(fēn)整合Pilot的收益、资(zī)产和(hé)负债。拿Pilot和(hé)Travel Centers比(bǐ)较(jiào)并(bìng)不太合理，Pilot的选址要比(bǐ)后者好许(xǔ)多。”。

　　02.

　　巴(bā)菲特(tè)：希望能够拥有多个

　　具备沃尔玛一(yī)样分(fēn)销能力的分销商

　　巴菲特表示，“沃尔玛的分销做(zuò)的(de)很好，我们有很多产品供应给它，但有(yǒu)些(xiē)产(chǎn)品(pǐn)很难让(ràng)人们只去(qù)沃尔玛购买，我们也会(huì)把产品的分销渠道多元(yuán)化，我们希望能够拥(yōng)有多个具备沃尔玛(mǎ)一(yī)样分销能力的(de)分销商”。

　　03.

　　巴菲(fēi)特：喜诗糖果虽然有101年的(de)历史，

　　但其魔力也不是无限的

　　再谈自身钟爱的(de)喜诗糖果，巴菲(fēi)特(tè)说(shuō)，“喜诗糖(táng)果当(dāng)前面临的(de)问题(tí)不在于是否(fǒu)开(kāi)新(xīn)店。我和查理为了把这(zhè)个品牌(pái)推向全球(qiú)做过很多(duō)尝试，每次我们都是在最(zuì)初觉(jué)得走对了方向，但后来发现(xiàn)还是不行。喜诗糖(táng)果有101年的历史，虽然有自己的魔力，但魔力也不是无限的。”

　　04.

　　芒(máng)格(gé)：电(diàn)影行(xíng)业(yè)经营难题比较多

　　关于电(diàn)影和迪士尼，芒格说，电(diàn)影(yǐng)行业是一(yī)个（经营）非常困难的行业，是（竞争）非常严峻的(de)行业。“举个例子，假如疫情前有70％的(de)业务，随着疫情的来(lái)临，客流量(liàng)减少了，但电影院不(bù)能减少影片供(gōng)应，也(yě)不能(néng)减少(shǎo)其他消耗品供应(yīng)。”

　　05.

　　巴(bā)菲特：在收购动(dòng)视暴(bào)雪的事情上(shàng)

　　微软已经(jīng)做得非常出(chū)色了(le)

　　有(yǒu)投资人(rén)提(tí)问，伯克(kè)希尔出售(shòu)动(dòng)视暴雪股(gǔ)份是(shì)否影响到了(le)微软对其的收购？对(duì)此，巴(bā)菲特回复(fù)：“伯(bó)克希尔(ěr)所(suǒ)有监(jiān)管要求下应披露的事项都已在13-F或10Q文件里写明了。至(zhì)于微软，我认为他们(men)已经(jīng)做(zuò)得非(fēi)常出色了，为了达成这笔收购，微软(ruǎn)与英国有关部门积极(jí)地进行了合作，但这并不(bù)代(dài)表他们最终一(yī)定会成(chéng)功，这(zhè)也不是(shì)愿意多(duō)花钱(qián)就能解决的问(wèn)题。我还不清楚最终结果会如何，但即使这笔收购最终没(9的算术平方根是3还是正负3，根号9的算术平方根是多少méi)有成(chéng)功(gōng)，也不代表(biǎo)微软或动视暴雪有任何的缺陷(xiàn)。”

　　关于苹果

　　06.

　　巴菲(fēi)特高度肯定苹果公司，

　　其(qí)在伯克希尔(ěr)持(chí)仓占比已(yǐ)超过了能(néng)源业(yè)务

　　在股东大会(huì)上，巴菲特高(gāo)度肯定了苹果公司。他说(shuō)，“苹果公司(sī)在我们仓位(wèi)中(zhōng)的(de)占(zhàn)比超过了(le)能源业务(wù)。虽然我们(men)持有(yǒu)苹(píng)果的股(gǔ)份占比不高，但每年的(de)权重都(dōu)在增(zēng)加。我不懂手(shǒu)机，但我能看明白消费者的习惯。如果让消费者(zhě)选是放弃买手机还是放(fàng)弃买汽车，我(wǒ)想(xiǎng)很多人会选放弃汽车。”

　　“我(wǒ)们不知道未(wèi)来趋势会(huì)如(rú)何发展(zhǎn)，但我们(men)知道什(shén)么是正确(què)的价(jià)格(gé)，我们可(kě)以(yǐ)在消费者行为方(fāng)面做一(yī)定的(de)预测，以及它对企业(yè)的威(wēi)胁。”

　　07.

　　巴菲特：在买第二辆车和买(mǎi)iPhone之间选择，多数(shù)人(rén)可(kě)能会选择放弃买车

　　有投资(zī)者(zhě)对于苹果占(zhàn)伯克(kè)希尔组合的35％表示担忧，认为这(zhè)已经接近了危险(xiǎn)范围。

　　对(duì)此，巴菲特肯定地表示，“你的(de)美元(yuán)是好的。”以此来表(biǎo)示，这笔投资(zī)是没问题(tí)的，甚至是非常有机会的(de)。“铁路(lù)、能源和喜诗糖果等都是(shì)生意，而苹(píng)果的商业模式更(gèng)好。消费者花钱的时候(hòu)都有(yǒu)自己(jǐ)的喜好，有些人会花(huā)1500美元(yuán)买一(yī)部手机，同样，也有人花3.5万(wàn)美元买第二辆车。我认为，如果(guǒ)他们要么放弃第二辆车(chē)，要么放弃他们的(de)iPhone，我想，他们(men)会放弃第二辆车。”

　　08.

　　巴菲(fēi)特：在芯片行业台积电拥(yōng)有非凡的领导(dǎo)地(dì)位

　　《红周刊》事前(qián)发送了(le)提问(wèn)，想了(le)解伯克(kè)希尔在一个季(jì)度内快速买入卖出台积电的原因。在问答环节，巴菲特对(duì)此进行(xíng)了说(shuō)明(míng)，在他看来台积电是(shì)世界范围内管(guǎn)理最完善且(qiě)最重要的公司(sī)之(zhī)一，即(jí)使是5至20年后也不会变。

　　“我重估(gū)过，尽管很多人想要提高美国的芯片产(chǎn)能，但我(wǒ)认为，它只能留(liú)在(zài)（中国）台(tái)湾地区(qū)。我们通过Allegheny购(gòu)买的一家子公司参与(yǔ)了亚利(lì)桑那州(zhōu)的部分芯片工作(zuò)，但至少(shǎo)在我(wǒ)看(kàn)来，目前(qián)我们没有一家公司(sī)可以与台积电比拟，这(zhè)家公司拥有非凡的(de)领(lǐng)导地位。何况它(tā)们还拥(yōng)有一(yī)位91岁的创始人(rén)，这家公司非常棒。”

　　关于电动车

　　09.

　　巴菲特：马(mǎ)斯克高(gāo)估了自己，

　　可他是天才

　　有观众问巴菲特，你是(shì)否认(rèn)为埃隆·马斯克高估(gū)了自己？巴菲特的回(huí)答是，“是的(de)，我认为埃隆(lóng)·马斯克高估了自己，但他很有才华。所以，他高(gāo)估了(le)一个不需要高估就(jiù)能成为天才的(de)人。他真的(de)很聪明，我想他的智商可(kě)能会超过170。”

　　“他梦想完成一些（伟大的）目标，他喜欢(huān)接受不(bù)可能的目标。我(wǒ)们的(de)不同(tóng)之(zhī)处在于(yú)，我想要(yào)的(de)不多，我(wǒ)在寻找(zhǎo)简(jiǎn)单、确定性高的工作，我不想要那么多的失败。但埃隆·马(mǎ)斯克需要(yào)狂(kuáng)热(rè)，致力于解决不可(kě)能的(de)问题。我喜欢我现在的生活方式，我(wǒ)不喜(xǐ)欢和他(tā)在一起，他(tā)也(yě)不喜欢和我在一起。”

　　10.

　　芒格(gé)：电(diàn)动汽车即将(jiāng)大获成功，

　　但(dàn)我并不喜欢

　　关(guān)于新能源(yuán)和汽车厂商，巴菲特表示，“很长一段时间内，我和查理都觉(jué)得，汽车(chē)行业(yè)太艰难了。例(lì)如(rú)福特(tè)汽车(chē)公司，曾经亨利·福特看(kàn)起来拥有整个(gè)世(shì)界，但20年(nián)后，他们正(zhèng)在赔钱。前几天，我读了通(tōng)用汽车公司1932年的年(nián)度报(bào)告，其中显示，他们有19000个(gè)经(jīng)销商，而(ér)当时人(rén)口大约(yuē)是(shì)1.2亿左右。现在美(měi)国有3.3亿人，所(suǒ)有(yǒu)汽车(chē)品牌只有(yǒu)18000左右(yòu)个(gè)经销商(shāng)。此外(wài)，美国的汽(qì)车(chē)公司还会面临来自世界各地(dì)的(de)竞争。”

　　芒格补充(chōng)道，“但事(shì)实也并非如(rú)此，法拉利就处于一(yī)个特殊的位置。虽然我们觉得，汽车不是一个吸引人的(de)行业，但电(diàn)动汽车即将大获成功。现在它带来了巨大的成本和巨大的风险，但我不喜欢巨大的资(zī)金成本和巨(jù)大的(de)风险。”

　　关于新技术 新能源

　　11.

　　芒格对人工智能持怀疑态(tài)度

　　在回(huí)答(dá)新(xīn)加坡投资者关于人工智能的问题时(shí)，芒(máng)格表(biǎo)示，如果你到中(zhōng)国的比亚(yà)迪工厂(chǎng)去(qù)看一(yī)看，会发现(xiàn)自动化(huà)操(cāo)作程度非常高，但(dàn)我还是觉得用人可(kě)能(néng)更好(hǎo)，因为人(rén)工(gōng)智(zhì)能并不能取代很多领域的人才。

　　巴(bā)菲特也(yě)表示，人工(gōng)智能虽(suī)然可(kě)以做一些(xiē)令人惊奇的(de)事(shì)情(qíng)，比尔盖茨(cí)也(yě)曾带(dài)我去看(kàn)微软的(de)产品，但这类产品仍不完善(shàn)，譬如目前还不能(néng)讲笑话。发(fā)明AI的初衷是好的，但很多事(shì)情是不能掌控的。人工智能可以(yǐ)改变全(quán)世(shì)界，但它并不能改变(biàn)人类的思(sī)维和行(xíng)为。

　　12.

　　巴菲特：赚(zhuàn)取超额收益的机会在降低，

　　但总(zǒng)会有新(xīn)技术创造新(xīn)机(jī)会

　　巴菲特说，“现(xiàn)在赚取超(chāo)额收(shōu)益的机会(huì)在相(xiāng)对降(jiàng)低(dī)，但这并不代(dài)表没有投(tóu)资机会。从(cóng)1940年到现在，无论(lùn)汽车、工业、飞机以(yǐ)及(jí)能源等领域都有新的改变，新的(de)事物永远(yuǎn)在不断出现，而且会取代一些原有的技术，因(yīn)此，在这其中会存在(zài)很多(duō)机(jī)会”。

　　13.

　　巴菲特：伯克希(xī)尔在新(xīn)能源方面(miàn)

　　做(zuò)了很多投(tóu)入，但还(hái)远远不够

　　针对新能源(yuán)前景，巴菲(fēi)特说，“之(zhī)前(qián)买(mǎi)下伯克希尔能源这家(jiā)公(gōng)司，就是希望能够(gòu)帮(bāng)助解决一些环境方面的问题。从传统能源向新(xīn)能源的转变，我们(men)在(zài)这个方面(miàn)做了非常多(duō)的投(tóu)入(rù)。不过(guò)，现在做(zuò)的还(hái)远(yuǎn)远不(bù)够(gòu)。”更多精彩观(guān)点请关注证券市(shì)场红周刊公众号(hào)。

　　14.

　　“股神”接班人：希望2030年的碳足迹(jì)

　　与2005年相比降低50％

　　伯(bó)克希尔哈撒韦非(fēi)保(bǎo)险(xiǎn)业务(wù)副董事(shì)长格雷(léi)格(gé)·阿贝尔(ěr)表示，“我们现(xiàn)在正在经历能源行业(yè)的变革，全球(qiú)都是如此，我们有3家美(měi)国的(de)公共事(shì)业公司，我们希望(wàng)能够在(zài)全国的每一(yī)个(gè)州制定(dìng)不同的计划(huà)，然后将这些计划(huà)进行整合。我们也将我们的目(mù)标进行了同步规划，我们希望2030年的碳足迹与2005年相比能(néng)够(gòu)降低50％。这是我们在公共事业方面希望能(néng)够取得(dé)的成绩，但(dàn)这个过程是(shì)不容易的”。

　　关于美国(guó)银行危机(jī)

　　15.

　　硅(guī)谷银行事(shì)件(jiàn)引发的蝴蝶效应

　　会扰乱世(shì)界(jiè)金(jīn)融(róng)体系

　　在针对(duì)投资(zī)者提(tí)出的(de)硅谷银行破产(chǎn)事(shì)件会带来怎样的经(jīng)济后(hòu)果(guǒ)时，巴菲特表示，这是(shì)灾难性的，即使联(lián)邦存款保险公司(sī)的限额是25万美(měi)元，这是法令的规定，但这不(bù)是美国的(de)行(xíng)为方式(shì)，就像他们不会(huì)让债务上限导致世界(jiè)陷入混乱一样。他判断FDIC不(bù)会(huì)有人(rén)愿意公开(kāi)向美国公众解释(shì)为(wèi)什么(me)只(zhǐ)有(yǒu)25万美元有(yǒu)“存款”保险，这次事件引发的后续问题会扰乱(luàn)世界金(jīn)融体(tǐ)系。

　　16.

　　巴菲特(tè)：对银行存款挤兑(duì)感到(dào)担(dān)忧，

　　这是不应该发(fā)生的

　　巴(bā)菲特说，“银行业一直以(yǐ)来的情况都非常相似，恐(kǒng)惧总是会传染(rǎn)的，我父亲在1931年(nián)因为银行挤兑而失去了工(gōng)作。不过(guò)，这些年来，银行系统发生了很大(dà)变化(huà)。二战后(hòu)的那一年，有多达2000家银行(xíng)倒闭，也是在那时，我们做了(le)一件(jiàn)非常明智的事(shì)情，就是(shì)成立联(lián)邦存款保险(xiǎn)公司。现在(zài)已经是(shì)2023年了(le)，人们仍（对银(yín)行(xíng)挤兑）感到担忧，这(zhè)是不应该发(fā)生的”。

　　17.

　　美联储多次修改规则(zé)

　　导(dǎo)致银行系统风险(xiǎn)增加

　　巴(bā)菲特(tè)说，“美联储被赋予了制定保证金要求(qiú)的责任。他们改变了很(hěn)多次保证金(jīn)要求，因(yīn)为我(wǒ)们都知道(dào)，借了很多钱的人会给银行系统带来危险(xiǎn)”

　　18.

　　巴(bā)菲特：美联储(chǔ)解决不了(le)财(cái)政问题

　　由于美(měi)联储投放的天量流动(dòng)性，引发了严重的(de)通(tōng)货膨胀，市(shì)场普遍(biàn)在批(pī)评美联储失职。不过，巴菲特(tè)却认为，问题(tí)不在美(měi)联储，“他们无(wú)法解(jiě)决财政问(wèn)题(tí)，他们正在履行其职能。现金也不(bù)是垃圾。”

　　不过芒(máng)格(gé)对此也不很乐观，他表示，我们在第二次世(shì)界大战中付出了(le)代(dài)价(jià)。我们每个(gè)人(rén)，包括学校(xiào)的孩(hái)子和其(qí)他人，也包括我自己。我们购买了最初(chū)所(suǒ)谓的战争债(zhài)券、国防(fáng)债券和储蓄债券等等。如(rú)果不停印钞票，我无法预(yù)计(jì)宏观(guān)环境会变得多糟糕(gāo)。

　　19.

　　巴(bā)菲(fēi)特谈美国银行危机：

　　银行可以有新发明(míng)，但要恪(kè)守(shǒu)旧的(de)价值观(guān)

　　巴菲特说，“银行(xíng)业可以有各种各样的(de)新发明(míng)，但它需要有旧的价值观。我(wǒ)们不知道会发生什么，因为(wèi)在目前的情(qíng)况下，可能会发生很多事情(qíng)。你(nǐ)必须(xū)有惩罚(fá)，打击(jī)那些(xiē)制造(zào)问(wèn)题的人(rén)。如果他(tā)们(men)承担了不(bù)该承担的风险，如果你要改变人们未来的行为(wèi)方式(shì)，风险就(jiù)必须落在他们身(shēn)上”。

　　20.

　　巴菲特：50多(duō)年(nián)前，

　　我(wǒ)们准(zhǔn)备买下许多银行

　　巴(bā)菲特说，“如果你遵(zūn)循健全的(de)银行投资(zī)方法，不做别人做的一些风险性事情，银行(xíng)可能(néng)是一个非常不错的投(tóu)资。最初在1969年，查理和我以1900万美(měi)元投资(zī)了一(yī)家银行。如果1970年的《银行控股(gǔ)公司修正(zhèng)法案》没有(yǒu)通过，我们最终(zhōng)可能会拥有(yǒu)许多银行，而不是许(xǔ)多(duō)保险公(gōng)司”。

　　21.

　　巴菲特：当人们(men)对货(huò)币失去(qù)信心(xīn)，

　　这不会(huì)是一个好现(xiàn)象

　　针(zhēn)对去美元化与“放水”，巴菲特说，“美(měi)元是(shì)储备货币(bì)，我看(kàn)不到任(rèn)何其他货币能够取代它。我觉得没(méi)人能理解现(xiàn)在的情况，只(zhǐ)有鲍威尔（美联储主席）可能比我们(men)更清楚，但是(shì)他也不能完全控(kòng)制我们的财(cái)政政策(cè)。当疫(yì)情发生的时候，并没有人知(zhī)道需要印多少数额的货(huò)币才(cái)能(néng)解决问(wèn)题，而直(zhí)到(dào)它失(shī)控。人们会对(duì)货币失(shī)去信心，他们的行为(wèi)方(fāng)式可能会完(wán)全不同。我们无法预测，但我们知道这不(bù)是(shì)一个好现象”。

　　关(guān)于大周期行业(yè)

　　22.

　　盖可(kě)保(bǎo)险仍是(shì)一(yī)家保险(xiǎn)公司(sī)

　　巴菲特(tè)表示(shì)，过去(qù)10年，虽然有很(hěn)多上市公司涉及(jí)保(bǎo)险(xiǎn)业务，但没(méi)有一家是自己愿意去(qù)投的(de)。虽(suī)然有(yǒu)人诟病盖可保(bǎo)险已(yǐ)经是一家技术公司，但在我们看来，其依然(rán)是(shì)一家保险公司。他同(tóng)时解释，盖可在技术方面需要做(zuò)的工作要比想象的多(duō)很多(duō)。

　　作为政府雇员保险公司，盖(gài)可第一(yī)季度业绩表现得非(fēi)常好，这背后有两(liǎng)个原因，首先是减少了前一(yī)年的保(bǎo)险准备(bèi)金，其次一季度还是汽车保险(xiǎn)的(de)旺季(jì)，此外在(zài)远程信息处理方面，盖可也取得了长足的(de)进步(bù)。

　　23.

　　伯克希尔在商业地产领域(yù)

　　从来就不(bù)特别活跃

　　在回答有投资(zī)者提出的商业地产损失(shī)情况有(yǒu)多严(yán)重(zhòng)，和伯克(kè)希尔是否会在商(shāng)业地产(chǎn)领域更活跃时？巴菲特(tè)表示，伯克(kè)希尔(ěr)在商业地产领域从来不(bù)是特(tè)别活跃，因此也不会(huì)受到不良(liáng)贷款等(děng)一系列(liè)负面因素(sù)影(yǐng)响。

　　但美(měi)国和(hé)世界很多地方(fāng)市中(zhōng)心(xīn)的空(kōng)洞化(huà)却(què)是非常严重的，它会影响很多人。建筑不会消(xiāo)失，但(dàn)所有(yǒu)者会变(biàn)化，人们总是喜欢买没有追索(suǒ)权的房(fáng)地产。

　　24.

　　伯灵(líng)顿(dùn)铁路(lù)的重点是

　　以安全的方式恢复长期运营

　　在回答有投资者提出的伯灵顿北方圣太(tài)菲铁路公(gōng)司(sī)面临的机遇和挑战时？巴菲(fēi)特表示，他密切关注这(zhè)一团(tuán)队的运营指标，其(qí)中不仅有美国的铁(tiě)路，而且还有加拿大的(de)铁路。

　　他强(qiáng)调：“2022年因为疫情确实(shí)经历了一段(duàn)困难时间，但好在我(wǒ)们走(zǒu)出疫(yì)情和供应方面(miàn)的挑战，不(bù)过还(hái)面临劳(láo)工问题(tí)和其他一(yī)些(xiē)问题。我们的(de)团队优(yōu)先考虑的(de)是恢复铁(tiě)路的长期运营，而不是短(duǎn)期专注于(yú)在(zài)20年内达到某一(yī)运营指标，要长(zhǎng)期(qī)为客(kè)户提供(gōng)可持续的优质服务。”

　　复盘投资(zī)之路

　　25.

　　伯克(kè)希尔的历(lì)史上(shàng)

　　没有一次(cì)情绪化(huà)投资决(jué)定

　　在回答(dá)有没有因为情(qíng)绪作出错(cuò)误的投资决定时，巴菲特表(biǎo)示(shì)：“虽然在生活中谁都(dōu)不想成为一个(gè)没有感(gǎn)情的人，但肯定想在做投资或商业(yè)决定时成(chéng)为一个没有感情的人。

　　26.

　　伯克希尔(ěr)投资并(bìng)创造(zào)了(le)

9的算术平方根是3还是正负3，根号9的算术平方根是多少　　超(chāo)过5000亿美元(yuán)的(de)股东(dōng)权益

　　巴(bā)菲特强调：“如果我们拥有(yǒu)更多的企业，企业赚更多的钱，作为股东(dōng)的份额(é)，作(zuò)为伯克希尔的所有者，每(měi)年都在增加，而投(tóu)资者不需要花任何钱。我(wǒ)们投(tóu)资并(bìng)创(chuàng)造了超过5000亿美(měi)元的股东权益和超过(guò)300亿(yì)美元的(de)运营收益。”

　　27.

　　巴菲(fēi)特(tè)：我们(men)收购的(de)机会(huì)是非常有限的

　　关于(yú)是否对持(chí)有的超过1000亿(yì)美(měi)元的现金充满信(xìn)心？巴菲特回答道(dào)，为什么要(yào)派发现金？我们感兴趣的、真正想做的是收购伟大的企业(yè)。我们可以做到以500亿或750亿美元的价格，收(shōu)购(gòu)一家价值1000亿美(měi)元的公司。

　　“适当的情况下，没有(yǒu)人(rén)能像我们一样达(dá)成交易。2008年我收购了一大堆公司，这种事(shì)情会(huì)再(zài)次发生(shēng)。但问题是，我们(men)收购的机会是(shì)非(fēi)常有限的(de)，所(suǒ)以当一家好公司面(miàn)临(lín)被(bèi)卖掉的时候，我(wǒ)们需要足(zú)够的(de)资金。但我们的股东可能(néng)会(huì)把股票卖得(dé)太便宜，而且无(wú)法做什么让(ràng)股价稳步上涨。我们有足够的钱(qián)，我们正在(zài)用我们所拥(yōng)有的东西赚(zhuàn)钱。”

　　28.

　　巴(bā)菲特：投资(zī)的秘诀是洞悉消费者的行为

　　关于公(gōng)司如(rú)何在短期利润(rùn)和长期(qī)防御能力之间(jiān)做出(chū)选择(zé)？巴菲(fēi)特对此表示：“我们(men)不关(guān)心(xīn)季度(dù)预算是否达标，我们感兴趣(qù)的是(shì)，永远拥有(yǒu)一个美好的事(shì)业。好(hǎo)的(de)企(qǐ)业不多，但我们确(què)实(shí)找到(dào)了一(yī)些，例如(rú)，当我们在1966年试图涉足百货商店业(yè)务时，我们学到的是，在奖(jiǎng)品(pǐn)上做图案绘(huì)制，这可以(yǐ)算是一(yī)件愚(yú)蠢的事。我们一直在试图洞(dòng)悉的(de)是消费者的行为，我们(men)不能洞悉企业的技术趋(qū)势，如果(guǒ)能做到这(zhè)点，那也(yě)能获利！但这并(bìng)不重要。”

　　回(huí)应(yīng)接班人

　　29.

　　巴菲特(tè)重(zhòng)申(shēn)，格(gé)雷(léi)格(gé)·阿贝尔将接班！

　　关于投资人(rén)关注(zhù)的接(jiē)班人话题，巴菲特说，“格雷格•阿贝尔一定会继(jì)承我的工作，当然(rán)现在我还(hái)在(zài)位，格(gé)雷格的主要价值是可以把一些(xiē)事情做得更好，或者去管理更多的事情。阿吉特•贾恩也会给他一些(xiē)好(hǎo)的建议，但格雷格是做出最终决(jué)定的那个(gè)人。未来我(wǒ)们还需要(yào)更多的(de)优秀人才，去涉及更多的(de)业务。如果(guǒ)这些人不足够聪明，我们是绝(jué)不会让他们接替我们做任何决(jué)定的”。

　　30.

　　伯克希尔的优秀在于从不会(huì)频(pín)繁更换经理人

　　查理•芒格表示(shì)，“伯(bó)克希尔有很多很(hěn)优(yōu)秀(xiù)的经理人(rén)，相对其他大(dà)型公司，伯克(kè)希(xī)尔之所以能够做的更好原因之一，是(shì)从不(bù)会频繁更换经理人(rén)”。

　　31.

　　来(lái)自“股神(shén)”巴菲特的认可(kě)：

　　阿吉特(tè)•贾恩的地位无可取代

　　沃伦•巴(bā)菲特(tè)说，“阿吉特•贾(jiǎ)恩是全球选(xuǎn)出的十大最佳保险经理人之一(yī)，他的地位无(wú)可(kě)取代。阿(ā)吉(jí)特(tè)从不会去(qù)尝试(shì)改变一个体系，而(ér)总是会去(qù)改善一个体系。我很享受(shòu)与他交流，以(yǐ)前(qián)我们每天都(dōu)会(huì)聊天，现在没有那么频繁了，但他绝对是世界上独一无二的人”。

　　32.

　　巴菲特(tè)透露到访日本五大商(shāng)社

　　是为“接班(bān)人(rén)”铺路

　　巴菲特谈到了为(wèi)何到访日本，并(bìng)参观五大(dà)商(shāng)社。“我去那里(lǐ)的部(bù)分原因，是(shì)为了把(bǎ)格雷格介(jiè)绍给那些生意伙伴(bàn)。至(zhì)于那些企业(yè)，让人(rén)感(gǎn)到非常惊喜”，巴菲特9的算术平方根是3还是正负3，根号9的算术平方根是多少说。

　　格雷格补充(chōng)道(dào)，“我们确实希望和（那些企业）有长(zhǎng)期合作的机会。它们(men)是一些令(lìng)人难以(yǐ)置信的(de)投资机会(huì)，一直是非常好的投资(zī)机会。我很(hěn)喜欢这些公司(sī)的文化(huà)和历史。我们(men)对五大商社的两天走(zǒu)访(fǎng)是非常棒的。”

　　伯克希尔未来展望

　　33.

　　巴(bā)菲特展望(wàng)百年后的伯克希尔：

　　被股东(dōng)眷顾，为社会带(dài)来幸(xìng)福(fú)感

　　在问答环节，巴菲(fēi)特提(tí)出了一(yī)百年后伯克希尔的发展愿景，他说，希(xī)望这家公司(sī)仍(réng)能被股(gǔ)东们(men)眷顾，并且为社(shè)会(huì)带来(lái)幸福感，拥(yōng)有无(wú)限的资本(běn)和大量的人才。“就像格雷厄姆(mǔ)1949年写下的(de)书时至今日依然畅销且(qiě)屹立不倒一样，成(chéng)为其他人的榜样。”

　　34.

　　未来12~15年(nián)伯(bó)克希尔的(de)资(zī)本

　　仍(réng)会比(bǐ)大部分公司(sī)都要多

　　巴菲(fēi)特表示，“伯克(kè)希尔被认为(wèi)是(shì)一个国家的资产而非负(fù)债，以往记录已(yǐ)经说明(míng)了这一点(diǎn)。未(wèi)来12~15年，伯克(kè)希(xī)尔(ěr)的资(zī)本还是(shì)会比大部分公司都要多，也仍然可以在国家的经济中(zhōng)投(tóu)入非(fēi)常(cháng)多的钱，带来更多的就业。”

　　35.

　　巴菲特：伯克希(xī)尔的股票回购不会(huì)停

　　巴菲特说，“相信(xìn)在格(gé)雷格继(jì)任(rèn)后(hòu)，他仍会做出(chū)与(yǔ)现在相(xiāng)同的股票回购决定。”

　　伯(bó)克希尔哈(hā)撒(sā)韦非保险业务副董事(shì)长格雷格·阿(ā)贝(bèi)尔补(bǔ)充道(dào)：“沃伦和(hé)查理定下了非常优(yōu)秀的回购计划框架，我会继续(xù)沿用，因为股票回购将同时对股(gǔ)东(dōng)和公司自身的(de)运营产生益处，如果(guǒ)资本足够且股票很有吸引力，那么为什(shén)么(me)不通过回购来(lái)提升(shēng)单股内在价(jià)值呢？因(yīn)此当时机来(lái)临(lín)，我们会(huì)成为活跃的股票回购方。”

　　谆谆人(rén)生教(jiào)诲(huì)

　　36.

　　巴菲特(tè)：给(gěi)自(zì)己写讣(fù)告(gào)，

　　并逆向行动，人生的路就清晰了

　　在回答(dá)关于(yú)遗产规划的问题(tí)时，巴菲特说，在伯克(kè)希尔，只(zhǐ)要把(bǎ)某几只股票拿好就行，但(dàn)这并不适合所(suǒ)有(yǒu)人。如果你想(xiǎng)要你的孩子(zi)拥有(yǒu)某(mǒu)种价值(zhí)观，重(zhòng)要的是：你(nǐ)要践行这样的(de)价值观，并和他(tā)们(men)谈论这个价值观(guān)，从他们(men)出(chū)生(shēng)起，他们就在学习(xí)你。“你的意志与此(cǐ)有关。”

　　巴菲特说(shuō)：“如(rú)果你想弄清(qīng)楚如何度(dù)过这(zhè)一生，你可以(yǐ)写一下讣(fù)告，并进行逆向行动”。

　　37.

　　93岁“股神”巴菲特：

　　我年(nián)事(shì)已(yǐ)高但(dàn)没有写过遗嘱

　　巴菲特说，“之前观察过很多(duō)富裕(yù)家(jiā)庭，它(tā)们在财产规划(huà)分(fēn)配上都存(cún)在各(gè)自的(de)问题。我年事已高，可(kě)我并没有签过遗嘱，因为(wèi)签订遗(yí)嘱需要孩子的理解以及他们的建议。这件事情对于孩子(zi)而言，在20岁和60岁的不同时期(qī)来做，效果是不(bù)一(yī)样的”。

　　在他看来，过早向(xiàng)孩子宣告遗(yí)嘱会绑架他们的成长。“有一些人完全不向(xiàng)他们(men)的孩子透露任(rèn)何遗嘱有关的事情(qíng)，而有些人则(zé)用(yòng)遗(yí)嘱去绑架孩子的成长。当过早地向孩子宣读遗嘱，比如在(zài)他(tā)们(men)的成长阶段，让他(tā)们知道(dào)遗(yí)嘱上的(de)内容——这在以后会很(hěn)难更改，我认(rèn)为这是家长(zhǎng)犯(fàn)下的一个巨(jù)大错(cuò)误”。

　　38.

　　查理(lǐ)·芒格分享成功(gōng)的秘诀：

　　活(huó)到老学到老，并学会感恩

　　会(huì)上(shàng)，查(chá)理·芒格说，“成(chéng)功很简单，比(bǐ)如花钱要量(liàng)入为出，花的钱要比赚的钱少；避(bì)免(miǎn)身边有能量的人和活动；要(yào)活(huó)到老(lǎo)学到老，要学会(huì)感恩。如果你能(néng)做到这一(yī)切，那你(nǐ)一定会成功。如果(guǒ)做不到，成(chéng)功就(jiù)需要(yào)更多的运气，当然(rán)，你一定不要把自己的(de)命运都押(yā)宝在运气赌注上”。

　　39.

　　巴(bā)菲特“凡尔赛”？和自己喜欢的人(rén)一起工作(zuò)，业(yè)务中没有困(kùn)难

　　巴菲特(tè)说(shuō)，“我们的业(yè)务中没有(yǒu)困难，我(wǒ)们都非常热爱(ài)自己(jǐ)的事业。每(měi)天早上起床时(shí)，我都感觉非常棒。和(hé)一群我喜欢的人一(yī)起工作，彼此欣赏(shǎng)对方，而且我上(shàng)班通勤也只需要约(yuē)5分钟的路程，这是非常理想的工(gōng)作环境，没有什么能比(bǐ)这更美(měi)妙的事情了！”

　　40.

　　巴(bā)菲(fēi)特：我时常关注《聪明(míng)的投资者》

　　在(zài)亚(yà)马逊的排名

　　股东(dōng)大会(huì)上，巴菲特再度提(tí)起(qǐ)本·格雷厄姆在投资上(shàng)对他(tā)产生(shēng)的(de)积(jī)极(jí)影响，他说：“1949年，格雷厄姆在他的书中写下一些非常有说服力的话，告诉我我在过(guò)去8、9年间所从事(shì)和热爱(ài)的工作都是错(cuò)误的。我看了(le)这(zhè)本书（注：即《聪明的投资者》）一遍又一(yī)遍(biàn)。无论他的想(xiǎng)法是否正确，我(wǒ)都非常喜欢，甚至还(hái)不时去(qù)亚(yà)马逊看看这本(běn)书的排名，它一直在(zài)畅销榜上(shàng)排在差不多(duō)第300名或第350名的位置。试想下，到哪里(lǐ)再找一本书在其领域里具有这样持续的地(dì)位？”

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